Havbruk-aksjer med utbytte

Havbruk som utbyttesektor

exday.no følger 11 aksjer i Havbruk med utbytte. Medianen blant dem er 3,74 % og ligger 1,5 prosentpoeng under medianen for hele Oslo Børs på 5,19 %. Spennet er stort: fra 1,16 % i bunn til 35,64 % på topp. Et snitt sier derfor lite om den enkelte aksjen her — forskjellene innad i sektoren er større enn forskjellen mot børsen samlet.

Median utbetalingsgrad blant de 7 aksjene med kjent payout ratio er 61 %. Av dem deler 2 ut mer enn de tjener, noe som kan være holdbart en periode, men ikke varig uten at inntjeningen tar seg opp. For 4 av aksjene mangler vi inntjeningstall, og blankt felt betyr ukjent — ikke lavt.

Av de 11 aksjene betaler 2 flere ganger i året; resten utbetaler én gang årlig. Av dem har 7 betalt utbytte i ti år eller mer, og lengst historikk har Lerøy Seafood Group ASA med 24 år.

Slik fungerer utbytte i havbruk

Havbruk har vært blant de mest lønnsomme næringene på Oslo Børs, og den har en utbytteprofil som følger to størrelser: laksprisen og biologien. Den første svinger med tilbud og etterspørsel i verdensmarkedet, den andre med hva som skjer i merdene.

Prissiden er enkel i prinsippet. Laks er en råvare med begrenset tilbud, fordi produksjonen er regulert gjennom konsesjoner og fordi biologien setter grenser for hvor mye fisk som kan stå i sjøen. Etterspørselen har vokst jevnt i flere tiår. Når tilbudet stagnerer og etterspørselen fortsetter oppover, stiger prisen kraftig — og fordi kostnaden per kilo er relativt fast på kort sikt, går nesten hele prisøkningen til bunnlinjen. Det er mekanismen bak de store overskuddsårene.

Biologien er den delen som skiller havbruk fra andre råvaresektorer. Lakselus er den kroniske kostnaden: behandling koster penger, stresser fisken og reduserer tilveksten, og lusegrensene setter tak på hvor mye fisk et anlegg kan holde. Sykdomsutbrudd kan tvinge fram nedslakting av en hel lokalitet. Algeoppblomstring har ved flere anledninger tatt ut store mengder fisk på kort tid. Dette er tap som ikke lar seg forsikre bort i sin helhet, og de rammer enkeltselskaper i enkeltregioner — ikke sektoren samlet.

Det gjør geografisk spredning til et reelt kvalitetstrekk. Et selskap med anlegg langs hele kysten, eller med virksomhet i flere land, tåler et lokalt utbrudd langt bedre enn et som har alt i én fjord. Dette er en av få sektorer der «hvor ligger anleggene» er et relevant spørsmål for utbyttesikkerheten.

Skattesiden endret seg vesentlig i 2023, da Stortinget innførte grunnrenteskatt på havbruk. Begrunnelsen er den samme som for vannkraft og petroleum: næringen henter en ekstraordinær avkastning fra en begrenset naturressurs som fellesskapet eier, og en del av den avkastningen skal tilfalle staten. For utbytteinvestoren er konsekvensen at etterskattoverskuddet i gode år er lavere enn før, og at historiske utbytter fra tiden før innføringen ikke uten videre kan brukes som mal for hva selskapene kan dele ut framover.

Kostnadssiden domineres av fôr, som utgjør størstedelen av kostnaden per kilo produsert laks. Fôret bygger på marine og vegetabilske råvarer som prises internasjonalt, så en oppgang i råvaremarkedene presser marginene selv når laksprisen er uendret. Forholdet mellom laksepris og fôrkostnad sier derfor mer om lønnsomheten enn laksprisen alene.

Samlet er dette en sektor som kan betale svært godt, men der enkeltselskaper kan få et dårlig år av grunner som ikke har noe med markedet å gjøre. Utbyttehistorikken bør leses med det i minnet: et kutt kan skyldes en algeoppblomstring like gjerne som et prisfall.

Hva driver utbyttet i Havbruk?

Laksepris er den suverent viktigste faktoren. En sterk laksekvart kan mer enn doble utbyttekapasiteten fra et svakt år. Biologisk risiko — lakselus, sykdom, smolt-overlevelse — er umulig å planlegge fullt ut og kan gi overraskende svake kvartal. Følg spotprisene på laks og selskapets biologiske driftsrapporter.

Slik bruker du tabellen under

Aksjene er sortert etter direkteavkastning, høyeste først. Husk at yield er utbytte delt på kurs — tallet stiger like gjerne fordi kursen faller som fordi utbyttet øker. En aksje som skiller seg kraftig fra resten av Havbruk er derfor et spørsmål verdt å undersøke, ikke automatisk et kupp. Klikk deg inn på den enkelte aksjen for å se hele utbyttehistorikken, utbetalingsgraden og hvor mange år selskapet har betalt sammenhengende.