Informasjonsteknologi-aksjer med utbytte

Informasjonsteknologi som utbyttesektor

exday.no følger 11 aksjer i Informasjonsteknologi med utbytte. Medianen blant dem er 3,32 % og ligger 1,9 prosentpoeng under medianen for hele Oslo Børs på 5,19 %. Spennet er stort: fra 0,80 % i bunn til 11,55 % på topp. Et snitt sier derfor lite om den enkelte aksjen her — forskjellene innad i sektoren er større enn forskjellen mot børsen samlet.

Median utbetalingsgrad blant de 8 aksjene med kjent payout ratio er 85 %. Av dem deler 2 ut mer enn de tjener, noe som kan være holdbart en periode, men ikke varig uten at inntjeningen tar seg opp. For 3 av aksjene mangler vi inntjeningstall, og blankt felt betyr ukjent — ikke lavt.

Av de 11 aksjene betaler 3 flere ganger i året; resten utbetaler én gang årlig. Av dem har 4 betalt utbytte i ti år eller mer, og lengst historikk har Itera ASA med 21 år.

Slik fungerer utbytte i informasjonsteknologi

IT-sektoren på Oslo Børs ligner lite på den amerikanske. Her finnes ikke plattformselskapene med enorme marginer; det som er notert er i hovedsak konsulenthus, systemintegratorer og nisjeleverandører av programvare. Det gir en utbytteprofil som er langt mer stabil, og langt mindre spektakulær, enn sektornavnet antyder.

Konsulentmodellen er enkel å forstå og forklarer det meste. Inntekten er antall konsulenter ganget med hvor stor andel av tiden deres som faktureres, ganget med timeprisen. Det er en virksomhet med lite bundet kapital: det trengs ingen fabrikk, ingen flåte og ingen lager. Overskuddet blir dermed i stor grad fri kontantstrøm, og fordi det er lite å investere i, kan mye av det deles ut. Det er hovedgrunnen til at flere av selskapene i sektoren har lange, jevne utbytterekker.

Nøkkeltallet er faktureringsgraden. Kostnadene — i praksis lønn — løper uansett om konsulentene har oppdrag eller ikke, så noen få prosentpoengs fall i utnyttelsen slår hardt inn på marginen. Det er også her nedturen kommer først: bedrifter som skal kutte, kutter gjerne konsulentbruk før de sier opp egne ansatte. Sektoren er altså mindre syklisk enn energi og shipping, men den er ikke ufølsom, og den merker en nedtur tidlig.

Kampen om folk er en varig kostnadsdriver. Konsulentselskapenes eneste reelle ressurs er ansatte som kan gå til en konkurrent, og i perioder med knapphet på utviklere presses lønningene opp raskere enn timeprisene lar seg justere. Marginen kan da falle i et år der omsetningen vokser fint.

Offentlig sektor er en usedvanlig viktig kunde i Norge — stat, kommune og helseforetak kjøper IT-tjenester i stort omfang, og de gjør det gjennom langvarige rammeavtaler. En leverandør med tung offentlig portefølje har derfor mer forutsigbare inntekter enn en som selger til privat næringsliv, og det har vist seg i utbyttestabiliteten gjennom flere nedturer.

Programvareselskapene i sektoren følger en annen logikk. Overgangen fra å selge lisenser til å selge abonnement gir jevnere inntekter på sikt, men den koster penger i overgangen: inntekten fordeles over abonnementsperioden i stedet for å bokføres ved salg. Et selskap midt i en slik omlegging kan se svakere ut enn det er, og et utbytte som holdes flatt gjennom en slik fase er ofte et bedre tegn enn det ser ut som.

Det som skal følges over tid er teknologiskiftene. En systemintegrator lever av kompleksitet hos kundene, og verktøy som reduserer den kompleksiteten er både en mulighet og en trussel. Sektoren har lav syklisk risiko og høyere strukturell risiko enn snittet — utbyttet trues sjelden av konjunkturer, men oftere av at forretningsmodellen endrer seg under selskapet.

Hva driver utbyttet i Informasjonsteknologi?

Omsetningsvekst og marginer drives av kontrakter, konsulentkapasitet og produktlisenser. IT-sektoren er generelt mindre syklisk enn energi og shipping, men utbyttet er sjelden høyt — selskaper foretrekker å reinvestere i vekst.

Slik bruker du tabellen under

Aksjene er sortert etter direkteavkastning, høyeste først. Husk at yield er utbytte delt på kurs — tallet stiger like gjerne fordi kursen faller som fordi utbyttet øker. En aksje som skiller seg kraftig fra resten av Informasjonsteknologi er derfor et spørsmål verdt å undersøke, ikke automatisk et kupp. Klikk deg inn på den enkelte aksjen for å se hele utbyttehistorikken, utbetalingsgraden og hvor mange år selskapet har betalt sammenhengende.