Shipping-aksjer med utbytte

Shipping som utbyttesektor

exday.no følger 20 aksjer i Shipping med utbytte. Medianen blant dem er 5,19 % og ligger omtrent på linje med resten av børsen, der medianen er 5,19 %. Spennet er stort: fra 0,25 % i bunn til 17,48 % på topp. Et snitt sier derfor lite om den enkelte aksjen her — forskjellene innad i sektoren er større enn forskjellen mot børsen samlet.

Median utbetalingsgrad blant de 17 aksjene med kjent payout ratio er 46 %. Av dem deler 2 ut mer enn de tjener, noe som kan være holdbart en periode, men ikke varig uten at inntjeningen tar seg opp. For 3 av aksjene mangler vi inntjeningstall, og blankt felt betyr ukjent — ikke lavt.

Av de 20 aksjene betaler 17 flere ganger i året; resten utbetaler én gang årlig. Av dem har 7 betalt utbytte i ti år eller mer, og lengst historikk har Stolt-Nielsen Limited med 22 år.

Slik fungerer utbytte i shipping

Shipping er den sektoren på Oslo Børs som gir de høyeste utbyttene og de minst forutsigbare. Begge deler har samme årsak: inntektene styres av fraktrater i et marked der tilbudet er låst på kort sikt og etterspørselen svinger fritt.

Et skip tar to til tre år å bygge. Når ratene stiger, kan ikke rederiene levere mer kapasitet med det første, og hele prisøkningen slår rett inn på bunnlinjen — driftskostnadene per dag er tilnærmet de samme enten raten er høy eller lav. Det er derfor et godt shippingår kan gi et utbytte som tilsvarer en betydelig del av aksjekursen. Og det er derfor det neste kan gi null.

Baksiden er den samme mekanismen i revers. Høye rater utløser nybyggingsordrer hos alle rederiene samtidig, skipene leveres to–tre år senere, og da kommer kapasiteten inn i markedet i en klump. Ordreboken for et segment — hvor mange skip som er under bygging målt mot flåten som seiler — er derfor et av de mest talende tallene i sektoren, og den peker flere år fram i tid.

Regnskapsvalutaen er verdt å merke seg. De fleste rederiene tjener penger i dollar, fordi frakt prises i dollar internasjonalt, mens aksjen handles i kroner på Oslo Børs. Et utbytte som er uendret i dollar kan derfor bli større eller mindre i kroner fra ett år til det neste, uten at selskapet har gjort noe annerledes. Historiske utbytter omregnet til kroner må leses med det i bakhodet.

Mange rederier har en utbyttepolitikk knyttet til kontantstrømmen framfor til et fast beløp: de deler ut en oppgitt andel av det som er igjen etter drift, renter og avdrag. Det er en ærlig modell, men den betyr at utbyttet er ment å svinge. En yield beregnet på fjorårets utbetaling sier da lite om hva neste år gir, og et kutt er ikke nødvendigvis et faresignal — det kan være politikken som virker etter hensikten.

Det finnes en viktig nyansering mellom segmentene. Rederier på lange certepartier — der skipet er leid ut på flere års kontrakt til en avtalt rate — har en helt annen forutsigbarhet enn de som seiler i spotmarkedet. Det første ligner mer på utleie av infrastruktur, det andre er en ren eksponering mot dagsraten. To shippingaksjer i samme tabell kan derfor være nesten motsatte investeringer, og kontraktsdekningen er det som avgjør hvilken av dem du har.

Kostnadssiden domineres av drivstoff, mannskap og kapital. Drivstoff er den mest volatile, og hvem som bærer den kostnaden avhenger av kontraktsformen — i noen avtaler ligger den hos befrakteren, i andre hos rederiet. Det er en detalj som avgjør hvor mye en oljeprisoppgang faktisk betyr for resultatet.

Miljøreguleringen er blitt en strukturell faktor. Krav til svovelinnhold i drivstoff, til energieffektivitet og til gradvis reduserte utslipp gjør at eldre og mindre effektive skip taper konkurransekraft eller må oppgraderes. For flåteeiere betyr det investeringer som konkurrerer med utbyttet, men også at eldre tonnasje faller ut av markedet raskere — noe som strammer tilbudet og støtter ratene for dem som har fornyet flåten.

Gjeldsgraden avgjør hvem som overlever nedturen. Skip finansieres i stor grad med lån, og rentekostnaden løper uavhengig av om ratene er høye eller lave. Et rederi med lav belåning kan holde utbyttet gjennom et svakt år; et med høy belåning må prioritere bankforpliktelsene først. Balansen er derfor minst like viktig som ratenivået når man vurderer hvor sikkert et utbytte er i denne sektoren.

Til slutt: ekstraordinære utbytter er vanligere her enn i noen annen sektor. Et rederi som selger skip i et sterkt marked deler gjerne ut salgssummen. Slike utbetalinger blåser opp yieldtallet for det året, men de kommer fra å selge selve inntektsgrunnlaget, og de gjentar seg ikke. Sjekk alltid om et påfallende høyt utbytte kommer fra drift eller fra et salg.

Hva driver utbyttet i Shipping?

Fraktrater bestemmer inntjeningen nesten alene. Ratene svinger kraftig med balansen mellom tilbud av tonnasje og etterspørsel fra global handel. Ny tonnasje fra ordreboken, skraping av eldre skip og geopolitikk (Rødehavet, Suezkanalen) er viktige drivere. Mange shippingselskaper deler ut det meste av overskuddet — hyppig utbytte er vanlig, men høy yield kan forsvinne like fort som den kom.

Slik bruker du tabellen under

Aksjene er sortert etter direkteavkastning, høyeste først. Husk at yield er utbytte delt på kurs — tallet stiger like gjerne fordi kursen faller som fordi utbyttet øker. En aksje som skiller seg kraftig fra resten av Shipping er derfor et spørsmål verdt å undersøke, ikke automatisk et kupp. Klikk deg inn på den enkelte aksjen for å se hele utbyttehistorikken, utbetalingsgraden og hvor mange år selskapet har betalt sammenhengende.